Tipologia di investimento & Management Account

Per accedere al mondo degli Hedge fund gli investitori possono ricorrere ai Funds of Funds e ai Managed Account.

Fondi di Fondi Hedge
Uno strumento importante per investire in hedge fund sono i fondi di fondi, che nascono dall'assemblaggio d'altri prodotti già esistenti ma che, a seconda degli obiettivi perseguiti e dei principi ispiratori della loro composizione assumono un proprio profilo rischio-rendimento. La diversificazione che il fondo di fondi riesce a ottenere dipende dal livello di correlazione dei sottostanti che decide d'inserire in portafoglio. Questi strumenti offrono, inoltre, il vantaggio di un'ampia diversificazione senza dover impegnare patrimoni proibitivi, rappresentati dalla somma degli investimenti minimi richiesti per ogni singolo fondo hedge. Con questo strumento si riesce a ridurre anche il rischio "gestore" al di là di quello tipico delle strategie d'investimento perseguite singoli fondi che si è deciso d'inserite in portafoglio. Inoltre è tipico dei fondi hedge il rilascio di una scarsa qualità di informazioni sulla loro attività, quindi scegliere un singolo hedge è oltremodo difficile per gli investitori, mentre la scelta di investire in fondi di fondi delega la scelta dei singoli fondi a professionisti del settore. Per selezionare i fondi in cui investire questi si avvalgono di sofisticate analisi qualitative e quantitative. Per prima cosa occorre reperire le informazioni sui money manager (gestori) ed effettuare un'analisi qualitativa del fondo. Vista l'importanza del ruolo all'interno di questo tipo di fondi quest'analisi è fondamentale, anche se spesso molto difficile. Controllare la reputazione dei gestori, il loro traking record e calcolare la capacità di generare alpha (valore aggiunto) sono aspetti di fondamentale importanza. Il passo successivo consiste nella raccolta globale di dati (le fonti possono essere gli stessi gestori, le banche depositarie, i broker, ecc.) che forniscono il materiale informativo di base. Successivamente si procede all'analisi delle strategie e delle caratteristiche del gestore (si studiano gli strumenti utilizzati dal manager, il grado di leva finanziaria, l'ammontare della massa gestita, ecc.) e per quanto l'analisi possa risultare dettagliata, va sottolineato che non sarà mai del tutto completa poiché il manager non rivelerà mai fino in fondo il "segreto" della strategia dai lui posta in essere, in quanto rappresenta il fattore critico di successo del suo fondo. Poi si passa a valutare le società di gestione, la struttura legale, gli azionisti, l'organigramma, il meccanismo di incentivazione dei componenti della società, insomma si valuta la solidità della struttura all'interno della quale operano in money manager. A questo punto si può passare ad un confronto fra tutti i fondi di pari tipologia che hanno superato quest'analisi qualitativa effettuando un confronto tra i rendimenti dei fondi d'investimento.

Managed Account
I Managed account, ovvero i cosiddetti "conti gestiti separati" sono un veicolo che consente agli investitori di mettere, a disposizione del manager di Hedge funds le sue attività, il quale le posiziona in un conto separato per poterli gestire. Questa tipologia di investimento può presentare una duplice natura. Nel caso di un contratto non discrezionale, l'investitore deve approvare ogni investimento; al contrario, nel caso di un contratto discrezionale, il money manager può effettuare tutti gli investimenti senza l'approvazione dell'investitore a condizione che le decisioni siano conformi alle linee guida precedentemente stabilite di comune accordo. Rispetto agli investimento tradizionali, il Managed Account è considerato più liquido e trasparente, in quanto l'investitore può recedere dal contratto con un breve preavviso e perchè riceve copia di tutte le transazioni effettuate essendo cosi' ha completa conoscenza di tutte le posizioni del conto.

A cura di Rosangela Mastronardi - Sagres Advisory
(www.sagresadvisory.com)